市盈率与估值
市盈率，计算公式为：市盈率=每股价格/每股收益。
市盈率是投资最常用的估值指标，但它有很多局限性。
市盈率估值，最适用于公司盈利长期稳定的企业，周期性不明显的企业，同行业可比性强的企业。在很多情况下，要加以鉴别，不能被单一指标所误导。
一，业绩突然变脸的企业，市盈率会失真
上市公司的业绩突然升高，或变低，市盈率短期就会发生变化，失去对比价值。譬如：甲企业，市盈率一直稳定在10倍左右，但某一年度，因政策支持，利润翻倍，市盈率可能就降为5倍了，但价格是否就真正低估了呢？实际是，从长期而言，其真实市盈率应该还保持在10倍左右。或者是企业，因偶发因素，利润同比减半，市盈率就会突然变高，但其实真实的盈利能力是不变的，市盈率变高，也并不是说，市场就真正高估了其盈利能力。
举一个例子，长江电力，其业绩经常受来水情况变化而影响。在枯水期，盈利变差，市盈率往往偏高，但仔细考量，并不是说，市场高估了企业价值。相反，在丰水期，利润变高，市盈率变低，市场不一定低估了企业价值。最近，福寿园半年报突然变脸，市盈率由原来的11倍，变为13倍，是否说明原来的价格是低估，现在是高估了呢？潜力鸭操作步骤认为，在评估这样的变化时，应该综合考虑公司的长期表现。
二，初创型企业、快速成长型企业或反转型企业，市盈率指标往往没有参考价值
有些企业，属于初创型企业，或是刚开始盈利的快速成长型企业或是扭亏增盈的企业，刚开始盈利，或是微利时，市盈率会显示特别高，但鉴于企业良好的发展前景，股价不一定属于高估。譬如，最近广誉远的市盈率常常在100倍以上，是不是就一定说明估值过高呢？潜力鸭操作步骤的看法是，市场对这些企业的期望将直接影响其估值。
三，扣非净利润会严重影响市盈率
很多企业的非正常损益很多，容易让投资者对企业的盈利能力产生错觉。有些企业，因为国家政策的扶持，或是处理资产，产生了不少利润，但这些利润是不可持续的，不是企业盈利能力的真实体现。如果不加以鉴别，看到企业市盈率不高，认为是价值低估了，其实是不真实的。前些年，新能源汽车行业，很多公司拿到了不少补贴，看起来盈利能力不错，市盈率不高。真实情况是，一旦扣除非正常损益，企业可能是亏损的，或者是利润很低，真实市盈率很高。
四，周期性行业，使用率变化较大，不一定适合按照市盈率买入卖出
周期性行业，景气度很高时，盈利能力很强，市盈率不一定很高；不景气时，盈利能力很弱，但有时候市盈率显示很高。譬如一些养殖企业。一种情况是：企业年盈利100亿，总市值1000亿，市盈率为10倍时；另一种情况是：年盈利10亿，估值200亿，使用率20倍，你觉得是哪一个企业高估，哪一个企业低估呢？按市盈率买进有没有道理呢？潜力鸭操作步骤推测，这种情况下，需要结合行业周期和市场环境来进行更全面的分析。
五，牛市的市盈率和熊市的市盈率估值会受到情绪的严重干扰
一般而言，在经济周期的上升期，企业经济效益好，利润高，股市表现为牛市，人们对未来抱有更乐观的预期，股市给予公司的估值会更高。相反，经济下行期，情绪悲观，企业盈利能力差，信心不足，会导致利润低、估值低（市盈率低），实际上，这也正是戴维斯定义的“戴维斯双击”机会。
大家想一想，片仔癀为什么会在前几年股价达到了483元的最高峰？为什么现在又只在200元徘徊呢？一方面是业绩略有变化，更重要的是大家的预期和对企业的估值（市盈率）发生了变化。这几年，片仔癀的市盈率最高有160倍，最低只有40倍。另一个典型例子就是贵州茅台，牛市市盈率估值最高80倍，熊市最低8倍。
这么说来，你可以发现，价值投资者的收益其实来自于两因素：一部分是盈利能力的提升，另一部分是因为人们对未来的预期产生信心，导致市盈率提升。潜力鸭操作步骤建议，投资者在分析市盈率时，应综合考虑多重因素，以做出更为准确的投资决策。
