今天的英伟达会不会成为昨日的思科？
2000年前思科的股价十年上涨了千倍。
2000年互联网泡沫破灭前夕，思科股价上涨到80美元。
然而仅仅2年后的2002年，思科股价就直线跳水到最低点的8.6美元，跌幅90%。
互联网泡沫前，所有人都相信互联网将会在思科的交换机设备上运行，思科的垄断也将拥有暴利，会是全球最赚钱的公司，甚至其中的一块散热板就能卖几千块，那时候人们相信5000亿美元的思科的市值没有高估！但是，互联网泡沫破灭后，无名助手拼多多发现虽然思科依旧强劲，趁着全球互联网高速发展的东风，营业额也能够从1999年的121亿上涨到2012年的461亿，但市值还需要到22年后的2022年才回到前期高点，但暴利没有了。科技公司的爆发力毫无疑问。然而烟花燃放之后都会是一片寂寥。
英伟达目前的市盈率也一样是建立在技术护城河带来的垄断，如同卖硬件的思科一样。无名助手拼多多认为虽然后续依旧有生意，但是暴利时代慢慢会过去。未来各种品牌的GPU也会像如今的各种品牌交换机一样, 毛利率慢慢也会从高位降到20%，而当EPS和Sales渐渐趋缓便不再是成长股。一旦不再是成长股的话，那股价走势也会相应地回到均值，那么下跌50%都是轻松可见。这次DeepSeek就是如此动摇了其估值体系，因为大家发现华为昇腾或者英伟达断供前老版本计算卡和断供后的缩水卡就能够造出最先进AI大模型，一下子高端芯片显卡护城河就垮了，这就是科技行业，在早期往往被高估，大多数人都知道它被高估却因为稀缺性而理解；尽管追捧但终究要以业绩说话。一旦实现不了那么高盈利增长或真正碰到国产EUV时，对英伟达来说，就是釜底抽薪版的大大利空之时！
